Fundos exclusivos: o que são, quem pode investir e quanto rendem?

Como você descreveria um Fundo de Investimento (FI) para alguém que não entende nada do assunto? Talvez venham à mente palavras como “condomínio”, “caixa coletivo” ou até mesmo uma “vaquinha”, certo?

Independentemente da metáfora escolhida, todas transmitem a mesma ideia: um investimento coletivo, no qual o dinheiro de diferentes investidores é reunido num único montante e aplicado, de forma conjunta, em diversos produtos financeiros.

Mas e se eu te contar que existem fundos criados para apenas um cotista? Esses são os chamados fundos exclusivos — uma modalidade menos conhecida, acessível apenas a investidores de alta renda, com regras e vantagens próprias.

Despertei sua curiosidade? Então fica comigo, que neste artigo explicarei:

• O que são fundos exclusivos?
• Qual a diferença entre um fundo exclusivo e um fundo restrito?
• Como funcionam os fundos exclusivos?
• Quem pode investir em um fundo exclusivo?
• Fundo exclusivo pode ter mais de um cotista?
• Qual o valor mínimo de um fundo exclusivo?
• Quais são os fundos exclusivos?
• Quanto rendem os fundos exclusivos?
• Qual a tributação sobre fundos exclusivos?
• Quais são as vantagens de um cotista de um fundo exclusivo?

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O que são fundos exclusivos?

Os fundos exclusivos não recebem esse nome por acaso: tratam-se de fundos de investimento criados para um único cotista. Ou seja, são FIs montados e estruturados de maneira personalizada, com gestão individualizada para atender um investidor em específico, e sem cotas distribuídas no mercado.

A exclusividade, porém, não para aí. Afinal, esse é um produto de investimento oferecido por bancos e corretoras apenas a clientes de alta renda: investidores qualificados e/ou profissionais.

Qual a diferença entre um fundo exclusivo e um fundo restrito?

A diferença entre fundos exclusivos e fundos restritos é simples: o número de cotistas. Os fundos exclusivos são feitos para um único investidor. Já os fundos restritos podem ter até 20 investidores, mas todos precisam ter algum vínculo em comum, como ser da mesma família, sócios ou parceiros de negócio.

A confusão, porém, é compreensível e vai além da definição parecida entre os adjetivos “restrito” e “exclusivo”. Afinal, estamos falando de dois tipos de fundos personalizados, diferentes dos fundos comuns, que vendem cotas para qualquer pessoa.

Uma dica para facilitar a memorização é abrir mão da rigidez gramatical e usar a seguinte redundância proposital: lembre-se sempre que os fundos exclusivos são mais restritos que os restritos — ou, se preferir, mais exclusivos que os restritos.

Como funcionam os fundos exclusivos?

O funcionamento dos fundos exclusivos guarda certa afinidade com o dos fundos de investimento convencionais que todo investidor conhece. Na prática, a estrutura é a mesma: contam com gestor, administrador e custodiante, além de estarem sujeitos às regras da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e às diretrizes da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima).

As semelhanças, contudo, param por aí. Diferentemente dos demais FIs, com cotas negociadas no mercado, o patrimônio de um fundo exclusivo pertence a um único investidor — e esse detalhe muda tudo.

Nos fundos com centenas ou milhares de cotistas, as decisões e estratégias do gestor tendem a ser mais generalistas, para atender perfis diferentes, o que nem sempre agrada a todos. Já nos fundos exclusivos, a gestão é totalmente personalizada, com proximidade direta entre o investidor e o gestor.

Com os esforços concentrados no interesse de apenas um cotista, as estratégias podem ser muito mais flexíveis, sofisticadas e alinhadas ao perfil de risco do investidor, permitindo explorar oportunidades que dificilmente seriam viáveis em fundos tradicionais.

Se me permitem uma ou duas metáforas, desde o ponto de vista do cotista, é como ter um cofre particular administrado por um especialista de mercado. Ou ainda, se preferir, um traje de alfaiataria feito sob medida para o seu patrimônio.

Mas, afinal, como essas diferenças se traduzem no dia a dia? A tabela a seguir resume o contraste entre os fundos exclusivos e os fundos tradicionais, para melhor entender as particularidades de funcionamento de um e de outro:

Quem pode investir em um fundo exclusivo?

Fundos exclusivos são produtos de investimento voltados exclusivamente para clientes de alta renda. Ou seja, destinam-se aos chamados investidores qualificados ou profissionais — aqueles que possuem mais de R$1 milhão investidos no mercado financeiro ou que detêm certificação reconhecida pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Não à toa, esses fundos também são conhecidos popularmente como os “fundos dos super ricos”.

Fundo exclusivo pode ter mais de um cotista?

Não. Por definição, fundos exclusivos são produtos de investimento personalizados para um único investidor — pessoa física ou jurídica.

Fundos com 2 a 20 cotistas são classificados como fundos restritos. Quando o número de cotistas ultrapassa esse limite, o fundo passa a ser considerado aberto ao público em geral, com regras e características diferentes.

Qual o valor mínimo de um fundo exclusivo?

O valor mínimo para investir em fundos exclusivos varia conforme o banco ou corretora que oferece o produto. No entanto, é comum que a aplicação inicial requerida comece em torno de R$10 milhões.

Além disso, os custos anuais — incluindo taxas de administração e performance — podem chegar a até R$250 mil.

Quais são os fundos exclusivos

De acordo com levantamento citado pela B3, em 2023, haviam mais de 5.500 fundos exclusivos no Brasil. Vale lembrar que estamos falando de produtos que não são ofertados ao público em geral e não têm cotas listadas em bolsa. Afinal, são estruturados de forma personalizada para um só investidor. 

Assim como os fundos tradicionais, contudo, os fundos exclusivos também podem ser categorizados de acordo com sua carteira. Os tipos mais comuns são:

• Fundos de renda fixa: investe predominantemente em ativos com rentabilidade previsível, como títulos públicos e privados;
• Fundos multimercado: combinam diferentes classes de ativos de renda fixa e de renda variável, buscando diversificação e maior potencial de retorno;
• Fundos de ações: investem majoritariamente em ações de empresas listadas;
• Fundos imobiliários: dedicados a investimentos no setor imobiliário, como imóveis e títulos de dívida;
• Fundos cambiais: investem em empresas de capital fechado — aquelas não listadas em bolsa —, com foco em crescimento e valorização a longo prazo.
• Private Equity: investem em empresas de capital fechado, com foco em crescimento e valorização a longo prazo.

Além disso, os fundos exclusivos também são categorizados segundo o tipo de validade ou prazo de resgate:

• Fundos exclusivos abertos: são fundos sem prazo de vencimento que permitem resgates e aplicações a qualquer momento;
• Fundos exclusivos fechados: não permitem resgates antes do vencimento ou de eventos previstos no regulamento, possibilitando investimentos em ativos menos líquidos e de longo prazo.

Aproveitando a deixa, vale citar que essa divisão entre aberto e fechado não afeta apenas a liquidez, mas também a tributação desses fundos — um fator importante a ser observado na hora de investir. Mas isso, porém, fica para discutirmos daqui a pouco.

Quanto rendem os fundos exclusivos?

Via de regra, fundos exclusivos costumam entregar resultados mais satisfatórios do que os de mercado. O motivo é simples: enquanto nos fundos de investimento tradicionais as estratégias aplicadas são mais generalistas, neste tipo de fundo os ativos são cuidadosamente escolhidos, considerando o perfil de risco e os objetivos específicos do cliente. 

Ou seja, a carteira é totalmente personalizada. Nenhum ativo ou título nela está desalinhado com as metas do cotista — tudo é pensado para encontrar a melhor relação entre risco e retorno.

Ainda assim, é difícil dizer exatamente quanto rende um fundo exclusivo. Nenhum fundo é igual ao outro, e isso vale ainda mais para este tipo. Afinal, se a carteira é personalizada, ela também é única. No fim, o rendimento depende de uma série de variáveis, entre as quais se destacam:

• Estratégia: pode ter foco em maximizar a rentabilidade, preservar o capital ou equilibrar as duas coisas;
• Perfil do investidor: influencia o nível de risco aceito e, consequentemente, o potencial de retorno;
• Tipo de fundo: renda fixa, multimercado, ações ou híbrido, cada um com comportamentos e prazos diferentes;
• Investimento inicial: aportes maiores permitem estratégias e ativos menos acessíveis a fundos comuns;
• Estrutura (fechado ou aberto): fundos fechados tendem a permitir estratégias de prazo mais longo;
• Diversificação: a amplitude e o equilíbrio entre diferentes ativos, setores e geografias podem reduzir riscos e ampliar oportunidades;
• Cenário de mercado: fatores macroeconômicos, como taxa de juros, câmbio e conjuntura global, afetam diretamente a performance.

Qual a tributação sobre fundos exclusivos?

Recentemente, a Lei 14.754/23 alterou as regras de tributação dos fundos exclusivos. O objetivo da mudança foi reduzir os benefícios fiscais para investidores de maior patrimônio, equiparando a tributação desses fundos à dos fundos abertos tradicionais.

A principal novidade foi a introdução do mecanismo de come-cotas, que antecipa o pagamento do Imposto de Renda (IR). Na prática, a cada seis meses, uma parte do lucro obtido pelo fundo é descontada automaticamente, reduzindo o valor total do investimento — é por isso que esse desconto ficou conhecido como “come-cotas”.

Existem duas alíquotas diferentes para efeito do come-cotas:

• 20% para fundos de curto prazo (títulos com prazo médio de até um ano);
• 15% para fundos de longo prazo (papéis com vencimento superior a um ano).

Ou seja, o imposto não espera o resgate do fundo para ser cobrado: ele vai sendo descontado ao longo do tempo, diminuindo o crescimento líquido das cotas.

No resgate dos fundos exclusivos (abertos e fechados), aplica-se a tabela regressiva do IR, que varia de acordo com o período total de aplicação:

No resgate final, aplica-se a alíquota correspondente ao tempo total de investimento, já descontando todos os valores pagos via come-cotas ao longo do período.

Nota: nem todos os fundos exclusivos foram afetados por essa mudança. Fundos estruturados de longo prazo, com investimentos específicos em ativos ilíquidos ou internacionais, mantêm suas regras anteriores de tributação. Eles não estão sujeitos ao come-cotas. Por isso, é sempre importante verificar a estrutura de cada fundo antes de investir.

Quais são as vantagens de um cotista de um fundo exclusivo?

Depois de entender o que são os fundos exclusivos e como eles se diferenciam de outros fundos e produtos de investimento, é natural que surja a pergunta: vale a pena? Para quem possui um patrimônio compatível, a resposta tende a ser positiva — afinal, há uma série de vantagens que tornam essa modalidade especialmente atrativa. Entre as mais relevantes, estão:

• Personalização: o fundo é estruturado e composto sob medida, permitindo otimizar resultados com uma carteira desenhada para atender o perfil e os objetivos financeiros do investidor;
• Relatórios acessíveis e descomplicados: relatórios elaborados conforme as preferências do cotista e  contato direto com o gestor, para que qualquer dúvida possa ser esclarecida rapidamente;
• Maior controle: diferentemente dos fundos convencionais, em que o investidor não sabe de antemão cada decisão do gestor, nos fundos exclusivos é possível ter maior influência sobre a composição da carteira e as estratégias adotadas;
• Gestão profissional do patrimônio: é como ter um profissional de mercado cuidando do seu dinheiro. O especialista acompanha o patrimônio de forma contínua, buscando as melhores oportunidades;
• Alta diversificação: respeitando o perfil do cliente, o fundo pode incluir ativos de diferentes classes, setores e geografias, reduzindo riscos e buscando maximizar o retorno;
• Acesso a investimentos diferenciados: participação em ativos exclusivos, fundos internacionais, operações estruturadas e empresas fechadas;
• Privacidade: como não são negociados em bolsa, esses fundos oferecem maior sigilo e segurança em relação às posições da carteira;
• Eficiência tributária: as movimentações internas da carteira não geram incidência de IOF, e fundos fechados são isentos de come-cotas, o que pode melhorar a eficiência fiscal no longo prazo;
• Blindagem patrimonial:  os valores investidos no fundo estão juridicamente separados do patrimônio pessoal do cotista, podendo oferecer mais segurança em determinadas situações jurídicas;
• Planejamento sucessório: ao estruturar o fundo como parte de um plano de herança, é possível facilitar a transmissão de bens, reduzir custos e evitar disputas, garantindo mais agilidade e sigilo no processo.

Em resumo, a possibilidade de personalização e a proximidade na gestão tornam os fundos exclusivos uma opção especialmente atrativa quando comparados a outros fundos. Além disso, benefícios como gestão profissional dedicada, blindagem patrimonial e facilidade no planejamento sucessório reforçam sua vantagem frente a outros produtos de investimento disponíveis no mercado.

Mas nem tudo são flores. 

O custo para estruturar um fundo exclusivo é elevado: mesmo investidores com R$1 milhão não costumam ter patrimônio suficiente para justificar a criação do fundo. As corretoras costumam recomendar um valor inicial de R$10 milhões ou mais, de modo que os rendimentos do investimento consigam cobrir os custos e despesas do fundo, garantindo ainda algum ganho.

Outro ponto importante são as mudanças recentes na tributação. Nos fundos abertos, a incidência de Imposto de Renda passou a seguir as mesmas regras dos fundos convencionais, com cobrança de come-cotas. Isso significa que um dos principais benefícios fiscais dessa modalidade deixou de existir nesse caso.

Quer atender clientes de alta renda?

Os fundos exclusivos, como você viu, são voltados para um grupo seleto de investidores que buscam soluções financeiras sob medida.

Imagine-se atuando em um banco atendendo esse público ou, quem sabe, como gestor de um fundo exclusivo. Nada mal, certo?

Para chegar lá, é essencial ter a qualificação certa: CPA-20 para atender clientes de alta renda e CGA para atuar como gestor.

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