O que é P/VP?

Sigla para “Preço sobre Valor Patrimonial”, o P/VP é um indicador financeiro que compara o valor de mercado (market cap) e o valor patrimonial de uma empresa. 

Esse indicador é amplamente utilizado como métrica de valuation, ou seja, para avaliar se uma ação está momentaneamente sobrevalorizada, subvalorizada ou negociada por seu “preço justo”.

Além de ações, o P/VP também é aplicável na avaliação de cotas de Fundos de Investimento (FIs) e Fundos de Investimento Imobiliário (FIIs). Nesse caso, o preço de negociação das cotas é comparado ao valor patrimonial da carteira administrada pelo fundo — o valor total de seus imóveis, títulos de dívida ou de cotas de outros fundos.

O P/VP pode ser interpretado como o valor que o mercado está disposto a pagar pelo patrimônio líquido de uma empresa ou fundo. Esse indicador revela, em média, se os investidores estão otimistas ou pessimistas em relação ao futuro do emissor do ativo analisado.

Como interpretar o indicador P/VP?

O P/VP indica o quão próximo está o valor de mercado total de uma empresa de seu patrimônio contábil. Em uma relação de “preço justo”, o valor de mercado é igual ao patrimônio contábil, resultando em um P/VP igual a 1. Acima disso, o mercado atribui um ágio à empresa; abaixo, sugere que está sendo negociada com desconto em relação ao patrimônio contábil.

Em resumo, dependendo do resultado, o P/VP pode ser interpretado da seguinte forma:

  • P/VP < 1: o mercado está atribuindo um valor superior ao patrimônio líquido contábil (empresa considerada sobrevalorizada);
  • P/VP > 1:  o mercado avalia a empresa abaixo do seu patrimônio contábil (potencialmente subvalorizada);
  • P/VP = 1: o mercado está atribuindo o valor justo ao patrimônio líquido contábil (empresa considerada no valor justo).

O que é um P/VP alto?

Teoricamente, um P/VP alto ocorre quando o valor de mercado total de uma empresa está muitas vezes acima de seu patrimônio contábil. No entanto, nem tudo é tão preto no branco.

Por exemplo, se uma empresa tem um P/VP igual a 7, isso significa que o mercado está avaliando a empresa em sete vezes o valor de seu patrimônio contábil. Isso, porém, pode ou não ser interpretado como um valor alto, já que alguns setores apresentam naturalmente P/VPs maiores do que outros.

Empresas de tecnologia ou biotecnologia, por exemplo, possuem alto potencial de crescimento, o que leva os investidores a pagarem mais pelo seu valor patrimonial. Por outro lado, companhias de setores mais tradicionais e estáveis, como bens de consumo e serviços públicos, tendem a ter P/VPs mais baixos. Esses setores são vistos como investimentos mais seguros e menos voláteis, funcionando como uma salvaguarda em momentos de insegurança financeira.

Voltando ao exemplo anterior, fica fácil entender que, enquanto um P/VP de 7 pode ser normal ou até baixo para uma empresa de tecnologia, esse mesmo indicador seria considerado alto para o padrão de uma companhia de alimentação.

Como calcular P/VP?

A fórmula de cálculo do P/VP é a seguinte:

  • P/VP = Capitalização de Mercado ÷ Valor Patrimonial

Onde:

  • Capitalização de Mercado: refere-se ao valor de mercado da empresa, ou seja, o preço atual de negociação da ação multiplicado pelo número de ações em circulação.
    • Cálculo da Capitalização de Mercado (Market Cap):
      • Preço da Ação x Número de Ações em Circulação.
  • Valor Patrimonial: representa o patrimônio líquido da empresa, que é igual ao total dos ativos da empresa (tudo o que ela possui, que pode ser convertido em dinheiro) menos suas obrigações (passivos).

Exemplo de P/VP

Se uma empresa possui 20 milhões de ações sendo negociadas a R$ 50,00 cada, e seu patrimônio é de R$ 200 milhões, a capitalização de mercado será:

Market Cap = R$50,00 x 20.000.000 = R$1.000.000.000 (R$ 1 bilhão)

Agora, para calcular o P/VP:

  • P/VP = R$1.000.000.000 ÷ R$200.000.000 = 5

Isso significa que o mercado está avaliando a empresa em cinco vezes seu valor patrimonial líquido. Ou seja, para cada R$1,00 de valor patrimonial, o mercado está disposto a pagar R$5,00.

O P/VP é um indicador 100% confiável?

Não, o P/VP não é um indicador 100% confiável. Embora seja amplamente utilizado como métrica de valuation e forneça informações valiosas, ele deve ser analisado com cautela e sempre em conjunto com outros indicadores. 

O P/VP deve ser visto como uma ferramenta inicial para avaliar a relação entre o preço de mercado e o valor contábil de uma empresa, mas ele não oferece uma visão completa do potencial de crescimento ou dos riscos da empresa.

Como utilizar P/VP para investir?

O P/VP é uma métrica amplamente usada para identificar oportunidades de investimento. Como o preço das ações e cotas de fundos varia constantemente, esse indicador pode ajudar a decidir o melhor momento para comprar ou vender um ativo. No entanto, apesar de ser útil e prático, o P/VP deve ser analisado com cautela e nunca isoladamente.

Aqui está um passo a passo simplificado de como utilizar o P/VP para investir:

  1. Calcule o P/VP:
    • Divida o preço de mercado da ação pelo Valor Patrimonial por Ação (VPA), utilizando a fórmula:
      Fórmula: P/VP = Preço de Mercado ÷ VPA.
  2. Interprete o resultado:
    • P/VP = 1: Ação no valor patrimonial justo.
    • P/VP > 1: Ação sobrevalorizada.
    • P/VP < 1: Ação subvalorizada.
  3. Tenha cautela:
    • Um P/VP baixo pode ser uma boa oportunidade de compra, mas também pode sinalizar problemas de gestão ou desempenho. Por outro lado, um P/VP alto pode ser justificado por expectativas de crescimento do mercado.
  4. Utilize outros indicadores:
    • Combine o P/VP com outros indicadores fundamentalistas, como o P/L (Preço/Lucro), ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) e Dividend Yield. Uma análise mais completa reduz as chances de erro.

Quais são as limitações do P/VP?

Embora o P/VP seja uma ferramenta útil, ele possui algumas limitações importantes que devem ser consideradas ao realizar uma análise de investimento. Algumas das principais limitações são:

  • Sensibilidade a ativos intangíveis: o P/VP pode ser menos confiável para empresas com muitos ativos intangíveis, como marcas, patentes e goodwill, pois estes  podem não ser refletidos com exatidão no patrimônio contábil da empresa;
  • Variação entre setores: o que é considerado um P/VP “normal” pode variar enormemente de um setor para outro;
  • Desconsidera o crescimento futuro: o P/VP não leva em consideração o potencial de crescimento futuro de uma empresa, o que pode levar a uma avaliação imprecisa;
  • Defasagem de informações: o valor patrimonial é atualizado geralmente anualmente. Isso pode fazer com que o P/VP não reflita a situação atual da empresa.

Vale ainda reforçar que o resultado do P/VP, por si só, é uma simplificação. Não necessariamente um indicador abaixo de 1 — ou seja, com desconto — é sinal de uma boa oportunidade. Para ter maior convicção é essencial complementar esse dado com outros indicadores financeiros.