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Saiba o que é Box de 2 pontas e Box de 4 pontas: a Renda Fixa nas Opções

Kleber Stumpf
Escrito por Kleber Stumpf em 5 de janeiro de 2021

Já imaginou utilizar Renda Fixa com Opções? Será que dá certo? A resposta para isso é sim e chamamos no mercado de Box.

Organizada em nosso país pela Cetip, Câmera de Custódia e Liquidação, essa operação se refere a um tipo de Derivativo que podemos identificar o rendimento antes do vencimento. Assim, assumindo aspectos de um investimento de Renda Fixa.

Porém, essa atividade não é tão comum entre os brasileiros por dois motivos:

  • Até determinado momento tínhamos uma Renda Fixa que era alta, agora ela está estabilizada.
  • Pouca liquidez em ativos de Opções, principalmente nas Opções de Put.

Por dentro do Box

Sabemos que o Mercado de Opções apresenta grande volatilidade então, como a combinação destes ativos podem apresentar o rendimento antes?

Isso é muito simples!

Ao utilizar o Box estamos associando a compra com uma venda de Opções, onde podemos encontrar preços inferiores com taxa fixa e até mesmo, em alguns casos, mesmas quantidades e prazo de vencimento.

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Box de 4 pontas

Esta operação é considerada uma operação de Renda Fixa (Tabela Regressiva) e não sofre influências das variações no preço do ativo subjacente. Pois o investidor já conhece previamente o seu lucro.

Nesta estratégia, compra-se uma Call ITM (In The Money), pagando um prêmio. Simultaneamente, vende-se uma Call OTM (Out The Money), recebendo um prêmio. Depois, compra-se uma put ITM (In The Money), pagando um prêmio e vende-se uma Put OTM (Out The Money). 

Note que há 4 pontas nesta operação, o que faz jus ao nome.

Uma coisa bem interessante no Box de 4 pontas é que o valor inicial será um débito, pois o recebimento do prêmio é menor do que o pagamento do prêmio. Desta maneira, a estratégia sempre trará um resultado positivo com lucro.

Assim, fica estruturada da seguinte maneira: Compra Call + Venda Call + Venda Put + Compra Put = Box de 4 pontas.

  • Ganho: Sempre há ganho, embora limitado. Não importa a oscilação do ativo ou preço da opção, a operação sempre gerará lucro.

Deve descontar do lucro os prêmios pagos na montagem, além de custos e
impostos.

  • Perda: Não há. O problema é a liquidez das Puts, onde é difícil montar a estratégia.

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Box de 2 pontas

Já esta outra operação de Box permite o registro simultâneo de quantidades idênticas de Opções flexíveis de compra (Call) e venda (Put) com limite de alta e limite de baixa. Ou seja, trata-se de uma estratégia envolvendo duas Opções flexíveis com barreira. Ao contrário da Box de 4 pontas, essa aprenseta apenas 2 pontas.

Tais barreiras são predeterminadas, transformando a operação em uma captação ou aplicação de Renda Fixa.

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