Quando alguém investe em um fundo, pode parecer que o valor da aplicação está definido assim que você envia o dinheiro. Mas há um detalhe importante: o momento em que a cota é calculada.

Dependendo das regras do fundo, a aplicação ou o resgate pode ser convertido pela cota de abertura ou pela cota de fechamento. Essa diferença pode alterar o valor da operação, já que cada tipo de cota é calculado em um momento diferente do dia e, naturalmente, vai refletir valores distintos para os ativos que compõem a carteira do fundo.

Por isso, para não errar na prova, você precisa ir além de somente entender esses dois conceitos: também deve saber quando o valor da cota é apurado, quais informações entram nesse cálculo e como isso afeta a conversão do seu dinheiro em cotas.

Vem comigo entender tudo isso:

  • O que são cotas de um Fundo de Investimento;
  • Qual a diferença por cota de abertura e cota de fechamento;
  • O que é cota de abertura;
  • O que é cota de fechamento;
  • O que afeta o valor da cota;
  • O que é aplicação inicial de um fundo de investimento;
  • O que é a movimentação mínima de um fundo de investimento.

Vamos lá?

O que são cotas de um fundo de investimento?

As cotas representam pequenas frações do patrimônio de um fundo de investimento. 

Quando uma pessoa investe em um produto desse tipo, ela não está comprando diretamente as ações, os títulos ou quaisquer outros ativos que estejam na carteira do fundo. Está, portanto, comprando cotas e, a partir delas, passa a ter uma participação proporcional no patrimônio do fundo.

É o valor dessas cotas que determina quanto a pessoa investidora possui no fundo e, consequentemente, quanto poderá receber em um eventual resgate. 

Em alguns fundos, como os ETFs e determinadas classes fechadas, as cotas podem ser negociadas no mercado organizado. Ou seja, é possível comprar e vender essas cotas na bolsa de valores, de forma parecida com o que acontece com as ações  

Já nas classes abertas, a dinâmica é diferente: a pessoa investidora entra no fundo por meio de uma aplicação e sai por meio do resgate das cotas, e não pela venda das cotas a outra pessoa investidora.

Antes de prosseguirmos, é preciso entender que o valor dessas cotas pode oscilar. Essa variação vem do desempenho dos ativos que fazem parte da carteira e, em certos casos, também pode vir como uma reflexão das condições de mercado. 

É por isso que até mesmo um fundo de renda fixa e de perfil conservador pode apresentar oscilações. Em casos assim, a abordagem conservadora reduz vários riscos, no entanto, não elimina a possibilidade de variação no valor da cota.

Qual a diferença entre cota de abertura e cota de fechamento?

A diferença entre cota de abertura e cota de fechamento está em qual momento do dia esse valor é calculado, e com base em quais informações.

Na cota de fechamento, o cálculo acontece no final do dia, depois que os mercados fecham.

Por conta dessa dinâmica, ela vai refletir o valor dos ativos da carteira com base nos preços que foram formados ao longo daquele pregão. Ou seja, ela captura tudo que aconteceu naquele dia: altas, quedas, variações de câmbio e movimentos de juros.

A cota de abertura, por sua vez, é calculada de forma diferente. Em vez de esperar o fechamento do mercado, ela parte do patrimônio líquido do dia anterior e aplica uma atualização de um dia útil conforme as regras do regulamento do fundo. 

Assim, ela não incorpora os movimentos de mercado do dia em andamento. É como se o fundo usasse o preço de ontem, ajustado por uma projeção, em vez do preço de hoje.

Para quem investe, essa distinção entre ambas tem uma aplicação prática importante. Com a cota de fechamento, uma pessoa investidora só descobre o valor exato da sua aplicação ou resgate depois que o mercado fecha, porque o cálculo depende dos preços do dia. 

Com a cota de abertura, o valor já está definido antes de o mercado abrir, o que dá mais previsibilidade para a movimentação, mas sem refletir o que ainda vai acontecer naquele pregão.

O que é cota de abertura?

A cota de abertura é o valor da cota calculado antes de o mercado abrir, com base no patrimônio do fundo do dia anterior, atualizado por algum critério definido no regulamento (como a taxa CDI ou a Selic). É esse valor que determina quantas cotas a pessoa investidora recebe ao aplicar ou quantas precisam ser resgatadas quando ela resgata o dinheiro.

A previsibilidade é a maior vantagem desse modelo. Como o valor já está definido no início do dia, é possível saber exatamente em qual preço uma movimentação (um resgate, por exemplo) vai ser processada, sem depender do que vai acontecer no pregão.

Em contrapartida, o que pode ser uma desvantagem, é que a cota não vai refletir os movimentos do mercado daquele dia, o que em cenários de alta pode ser menos favorável do que a cota de fechamento calculada ao final do pregão. 

Qual fundo pode usar cota de abertura?

Fundos de renda fixa, ou fundos estruturados como exclusivos e previdenciários podem usar a cota de abertura, desde que o contrato preveja essa modelo e indique qual índice é utilizado para atualizar o patrimônio do dia anterior.

Essa permissão existe porque esses são fundos que costumam ter portfólios mais estáveis e previsíveis, já que são compostos majoritariamente por títulos de renda fixa e com um perfil mais conservador. Isso torna razoável usar o patrimônio do dia anterior como base de cálculo (atualizado por algum índice), sem que o valor fique muito distante do que seria apurado ao final do pregão.

Como é apurada a cota diária de abertura?

A cota de abertura é calculada a partir do valor do patrimônio líquido do fundo no dia anterior.

Esse valor é atualizado por um dia útil, de acordo com o índice indicado no regulamento, que pode ser o CDI, a Selic ou outro indicador de referência definido para a classe. É basicamente como se o fundo começasse o dia usando o valor do fechamento anterior.

As aplicações e os resgates realizados durante o dia também precisam ser considerados. No entanto, o impacto dessas movimentações depende das regras específicas do fundo.

É preciso observar, por exemplo:

  • Horário limite para solicitar a aplicação ou o resgate;
  • Data de conversão da operação em cotas;
  • Tipo de cota utilizado;
  • Prazo para o pagamento do resgate.

Mas não se preocupe, todas essas condições devem estar descritas no regulamento do fundo.

O que é cota de fechamento? 

A cota de fechamento é calculada usando o patrimônio líquido do fundo ao final do dia. Para chegar a esse valor, são considerados os preços dos ativos da carteira no momento em que os mercados relevantes encerram suas atividades.

Nessa dinâmica, o valor da cota vai refletir o que aconteceu com os investimentos do fundo durante o dia. Se os ativos da carteira se valorizaram, por exemplo, o patrimônio líquido tende a aumentar e a cota pode subir. Se perderam valor, então o patrimônio líquido tende a diminuir e a cota pode cair.

Qual fundo pode usar cota de fechamento?

Fundos de ações, cambiais e multimercados podem usar a cota de fechamento. O mesmo vale para alguns fundos de renda fixa também.

Essa modalidade é geralmente usada quando o portfólio do fundo conta com ativos cujos valores podem ser apurados ao longo do dia. Assim, o administrador consegue consolidar essas oscilações de preços, juros, câmbio e demais eventos que afetaram os ativos durante o pregão, atualizar o patrimônio líquido do fundo e dividir esse valor pelo número de cotas existentes. 

Como calcular a cota de fechamento?

Como o cálculo parte do patrimônio líquido da classe no encerramento do dia, depois que os ativos da carteira são avaliados pelos preços aplicáveis ao mercado e são considerados as receitas, despesas e demais eventos que afetem o patrimônio do fundo, o cálculo fica assim:

Cota de fechamento = Patrimônio líquido no encerramento do dia ÷ Número de cotas existentes

Por exemplo, vamos supor que um fundo tenha um patrimônio líquido de R$ 10 milhões e 1 milhão de cotas emitidas. Nesse caso, o valor da cota de fechamento será:

R$ 10.000.000 ÷ 1.000.000 = R$ 10,00 por cota

Se, no dia seguinte, os ativos da carteira se valorizarem e o patrimônio líquido passar para R$ 10,5 milhões, mantendo a mesma quantidade de 1 milhão de cotas, o novo valor da cota será:

R$ 10.500.000 ÷ 1.000.000 = R$ 10,50 por cota

Nesse exemplo, a valorização dos ativos aumentou o patrimônio líquido e, consequentemente, o valor de cada cota também. O inverso também pode ocorrer: se os ativos se desvalorizassem e o patrimônio líquido caísse para R$ 9,5 milhões, a cota passaria a valer R$ 9,50.

Importante: o número de cotas também pode mudar quando há aplicações ou resgates. Em uma aplicação, novas cotas são emitidas para a pessoa investidora. Em um resgate, cotas são canceladas. 

Por conta disso, o valor da cota não é calculado simplesmente dividindo o valor total dos investimentos do fundo pelo número original de cotas, mas sim pelo patrimônio líquido atualizado e pela quantidade de cotas existente no momento do cálculo.

Como o patrimônio líquido considera os ativos que compõem a carteira e seus respectivos valores, alterações nos preços desses ativos podem aumentar ou reduzir o valor da cota. 

Em um fundo que utiliza cota de fechamento, essa apuração ocorre com base nas informações e nos preços considerados no encerramento do dia, conforme as regras aplicáveis ao fundo e previstas em seu regulamento.

O que afeta o valor da cota?

O valor da cota varia conforme os eventos que alteram o patrimônio líquido do fundo e a quantidade de cotas existentes. Entre os principais fatores estão:

  • Variação dos preços dos ativos da carteira: quando os ativos se valorizam, o patrimônio líquido tende a aumentar e, mantido o número de cotas, o valor da cota também tende a subir. O contrário ocorre quando os ativos se desvalorizam;
  • Marcação a mercado: os ativos são avaliados pelos preços praticados no mercado. Por isso, mesmo um fundo de renda fixa pode apresentar oscilações quando há mudanças nas taxas de juros, nos preços dos títulos ou nas condições de negociação;
  • Receitas e rendimentos dos investimentos: juros, dividendos, aluguéis e outros rendimentos recebidos pelos ativos podem aumentar o patrimônio líquido do fundo e contribuir para a valorização da cota;
  • Despesas e encargos do fundo: taxa de administração, taxa de performance, despesas operacionais e outros encargos são descontados do patrimônio líquido e podem reduzir o valor da cota;
  • Aplicações e resgates: a entrada e a saída de recursos alteram o patrimônio do fundo e a quantidade de cotas. O efeito sobre o valor da cota depende da forma e do momento em que essas movimentações são contabilizadas;
  • Variação cambial: em fundos que investem em ativos estrangeiros ou que têm exposição a moedas estrangeiras, a valorização ou a desvalorização do câmbio também pode afetar o valor da cota.

Enquanto profissional do mercado financeiro, é importante saber explicar ao cliente que a cota não representa um rendimento garantido e pode oscilar diariamente. É preciso sempre destacar quais ativos compõem a carteira, como funciona a marcação a mercado, quais custos são descontados e em que prazo o investimento pode apresentar resultados. 

Também é recomendável evitar a comparação entre fundos apenas pelo valor nominal da cota: uma cota de R$ 1,00 não é necessariamente mais barata ou melhor do que uma cota de R$ 100,00, pois o que importa é a rentabilidade, o risco, os custos e as características da carteira.

O que é aplicação inicial de um fundo de investimento?

A aplicação inicial é o valor mínimo que a pessoa investidora precisa aportar para entrar em determinado fundo. 

Esse valor é definido pelo próprio fundo, varia de um para o outro e sempre consta nas condições de investimento apresentadas ao público.

O que é a movimentação mínima de um fundo de investimento?

A movimentação mínima é o menor valor permitido para determinadas operações realizadas pelo cotista, como uma nova aplicação ou um resgate. Esse valor não necessariamente vai ser igual ao da aplicação inicial ou do valor mínimo de permanência.

A movimentação mínima varia bastante, mas muitos fundos destinados ao público geral permitem aplicações ou resgates adicionais a partir de valores entre R$ 100 e R$ 500. 

Fundos mais acessíveis, especialmente alguns fundos de renda fixa simples e fundos oferecidos por plataformas digitais, podem aceitar movimentações a partir de R$ 1 ou R$ 10. Já fundos exclusivos, aqueles destinados a investidores qualificados ou com estratégias mais sofisticadas, podem exigir valores mínimos de milhares de reais ou até mais. 

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