No mercado de opções, In The Money (ITM), At The Money (ATM) e Out of The Money (OTM) são classificações usadas para mostrar a relação entre o preço atual de um ativo e o preço pelo qual uma opção permite comprá-lo ou vendê-lo.
Em outras palavras, ITM, ATM e OTM ajudam a identificar se exercer aquela opção seria vantajoso, indiferente ou desvantajoso em relação ao preço disponível no mercado naquele momento.
Vamos entender melhor os conceitos? Vem comigo para aprender:
- O que significa ATM, ITM e OTM;
- O que é Moneyness.
Vamos começar?
O que significa ATM, ITM e OTM?
ATM, ITM e OTM ajudam a entender a situação de uma opção a partir do preço do ativo naquele momento. Em termos mais simples, essas classificações mostram se o preço combinado para comprar ou vender o ativo está favorável, desfavorável ou próximo do valor encontrado no mercado.
Os termos vêm do inglês:
- In The Money (ITM): “dentro do dinheiro”, quando a opção está em uma posição favorável para o exercício;
- Out of The Money (OTM): “fora do dinheiro”, quando exercer a opção não seria vantajoso naquele momento;
- At The Money (ATM): “no dinheiro”, quando o preço de exercício está igual ou muito próximo do preço atual do ativo.
Para entender de onde vêm essas classificações, vamos relembrar rapidamente como as opções funcionam?
Uma call dá ao titular o direito (mas não a obrigação) de comprar um ativo por um preço previamente definido, enquanto uma put dá o direito de vendê-lo por esse valor. Esse preço combinado é chamado de strike ou preço de exercício.
Agora considere uma ação negociada atualmente por R$ 50. Uma opção pode dar o direito de comprá-la ou vendê-la por R$ 40, R$ 50, R$ 60 ou qualquer outro strike. Enquanto isso, a cotação da ação também continua mudando no mercado, é claro.
É justamente a comparação entre o strike e o preço atual da ação que permite identificar se aquela opção está ITM, ATM ou OTM. E, como calls e puts dão direitos opostos, a lógica de cada classificação também muda entre elas.
Bora entender melhor.
Opções ITM – In The Money
Uma opção está ITM quando o preço combinado na opção é melhor do que o preço encontrado no mercado naquele momento. É por isso que dizemos que ela está “In The Money”.
Aqui, a lógica muda entre call e put:
- Call ITM: o preço do ativo está acima do strike;
- Put ITM: o preço do ativo está abaixo do strike.
Vamos novamente usar o nosso exemplo da ação negociada por R$ 50. Uma call com strike de R$ 35 está ITM, porque dá o direito de comprar por R$ 35 algo que está custando R$ 50 no mercado. Ou seja, permite comprar por um preço menor.
Com a put, acontece o contrário. Uma put com strike de R$ 55 está ITM, porque permite vender por R$ 55 uma ação que vale R$ 50 no mercado. Nesse caso, o preço de venda garantido pela opção é maior.
A essa vantagem, damos o nome de valor intrínseco. Na call do nosso exemplo, a diferença entre os R$ 50 do mercado e os R$ 35 do strike gera, portanto, R$ 15 de valor intrínseco.
Apenas tome cuidado para não confundir: estar ITM não quer dizer necessariamente que a operação deu lucro. Para comprar a opção, o titular pagou um prêmio, certo? Então, esse custo também precisa entrar na conta para saber o resultado final.
Opções OTM – Out The Money
Uma opção está OTM quando seria melhor comprar ou vender o ativo diretamente no mercado do que exercer a opção. Por isso, ela está “Out The Money” e, além disso, não possui valor intrínseco naquele momento.
Aqui, a relação é a seguinte:
- Call OTM: o preço do ativo está abaixo do strike;
- Put OTM: o preço do ativo está acima do strike.
Com nossa ação valendo R$ 50, uma call com strike de R$ 55 está OTM. Pense: por que usar o direito de comprar a ação por R$ 55 se ela está disponível no mercado por R$ 50?
Em uma put, podemos usar um strike de R$ 35. Também não faria sentido vender a ação por R$ 35 usando a opção se, no mercado, ela vale R$ 50. Concorda?
Mas uma opção OTM ainda pode ter valor antes do vencimento. Afinal, o preço da ação pode mudar e fazer com que ela passe a ficar ITM. Essa possibilidade, junto a fatores como o tempo restante até o vencimento e a volatilidade, participa da formação do chamado valor extrínseco.
Se a opção chegar ao vencimento ainda OTM, não haverá vantagem em exercê-la. Para quem comprou a opção, isso pode representar a perda do prêmio pago.
Opções ATM – At The Money
Uma opção está ATM quando o strike é igual ou muito próximo do preço atual do ativo. É como se os dois preços estivessem praticamente empatados.
Se nossa ação vale R$ 50, por exemplo, uma opção com strike próximo de R$ 50 será considerada ATM. Isso vale tanto para uma call quanto para uma put. Ou seja, o preço pelo qual a opção dá o direito de comprar ou vender a ação está praticamente igual ao preço pelo qual ela está sendo negociada no mercado naquele momento.
Em uma call, seria possível comprar por aproximadamente o mesmo preço disponível no mercado. Em uma put, seria possível vender praticamente pelo mesmo valor. Por isso, uma opção exatamente ATM não possui valor intrínseco.
Ela ainda pode ter valor extrínseco antes do vencimento. Se o preço da ação mudar, aquela opção que hoje está ATM pode passar a ser ITM ou OTM.
Para não confundir as três classificações, guarde esta relação:
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Tipo de opção |
Categoria |
O que significa na prática |
Vale a pena exercer? |
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Call (direito de comprar) |
ITM (in the money) |
O ativo vale mais no mercado do que o preço de compra definido na opção. Ou seja, o strike permite comprar mais barato. |
Sim, o exercício é vantajoso. |
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Call (direito de comprar) |
ATM (at the money) |
O ativo vale praticamente o mesmo que o preço de compra definido na opção. |
Não há vantagem relevante em relação ao mercado. |
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Call (direito de comprar) |
OTM (out the money) |
O ativo vale menos no mercado do que o preço de compra definido na opção. Seria possível comprar mais barato diretamente no mercado. |
Não, o exercício não é vantajoso. |
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Put (direito de vender) |
ITM (in the money) |
O ativo vale menos no mercado do que o preço de venda definido na opção. Ou seja, o strike permite vender por um preço maior. |
Sim, o exercício é vantajoso. |
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Put (direito de vender) |
ATM (at the money) |
O ativo vale praticamente o mesmo que o preço de venda definido na opção. |
Não há vantagem relevante em relação ao mercado. |
|
Put (direito de vender) |
OTM (out the money) |
O ativo vale mais no mercado do que o preço de venda definido na opção. Seria possível vender por um preço maior diretamente no mercado. |
Não, o exercício não é vantajoso. |
O que é Moneyness?
Moneyness é o nome dado à comparação entre o preço de exercício de uma opção e o preço atual do ativo no mercado.
Em termos mais simples, é o ato de olhar para quanto você teria o direito de pagar ou receber pelo ativo usando a opção e comparar esse valor com quanto ele vale hoje. É a partir dessa comparação que uma opção é classificada como ITM, ATM ou OTM.
Pense novamente em uma ação negociada por R$ 50. Se analisarmos três opções de compra (calls) com preços de exercício diferentes, teremos:
|
Preço da ação |
Preço de exercício da opção |
Moneyness |
|
R$ 50 |
R$ 40 |
ITM |
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R$ 50 |
R$ 50 |
ATM |
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R$ 50 |
R$ 60 |
OTM |
Na primeira opção, existe o direito de comprar por R$ 40 algo que vale R$ 50, então ela está ITM. Na segunda, o direito é comprar pelos mesmos R$ 50 do mercado, deixando a opção ATM. Já na terceira, seria possível comprar por R$ 60 algo que custa R$ 50 no mercado, então ela está OTM.
Nas opções de venda (puts), a lógica se inverte. Se a ação vale R$ 50, uma opção que dá o direito de vendê-la por R$ 60 está ITM, enquanto uma que permite vendê-la por apenas R$ 40 está OTM.
E essa classificação pode mudar enquanto a opção estiver vigente.
Imagine uma opção de compra (call) que permite comprar uma ação por R$ 55. Enquanto a ação vale R$ 50, ela está OTM. Se a ação subir para R$ 55, fica ATM. Se passar para R$ 60, fica ITM, pois agora existe o direito de comprar por R$ 55 algo que vale R$ 60.
O moneyness também ajuda a entender o valor da própria opção. Uma opção ITM possui valor intrínseco, justamente porque existe uma vantagem naquele preço de exercício.
Já opções ATM e OTM não possuem valor intrínseco, embora ainda possam ter valor antes do vencimento por fatores como o tempo restante e a possibilidade de o preço do ativo mudar.
É por isso que ITM, ATM e OTM não dizem simplesmente se uma opção é “boa” ou “ruim”. É o moneyness que mostra qual é a situação daquela opção diante do preço atual do ativo, e essa situação pode mudar conforme o mercado se movimenta.
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Agora ficou mais fácil lembrar: ITM indica uma opção que está “dentro do dinheiro”, OTM é aquela que está “fora do dinheiro” e ATM aparece quando o preço de exercício está igual ou muito próximo do preço atual do ativo.
Para chegar a essa classificação, basta lembrar que a lógica se inverte entre opções de compra (calls) e opções de venda (puts).
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