Para por um momento, e pense de que forma voc\u00ea explicaria um investimento de renda fixa para algu\u00e9m que n\u00e3o entende nada do assunto. Certamente, sua explana\u00e7\u00e3o incluiria caracter\u00edsticas como \u201cseguran\u00e7a\u201d e \u201cretornos modestos\u201d, n\u00e3o \u00e9 mesmo? Mas, e seu eu te disser que isso nem sempre \u00e9 assim?<\/p>\n\n\n\n
Surpreso? Calma, isso n\u00e3o significa que voc\u00ea esteja errado. Afinal as caracter\u00edsticas acima s\u00e3o amplamente atribu\u00eddas aos t\u00edtulos de renda fixa<\/strong><\/a> \u2014 e n\u00e3o sem raz\u00e3o. Entretanto, como diz a velha m\u00e1xima: \u201ctoda regra tem sua exce\u00e7\u00e3o\u201d. Neste caso, a exce\u00e7\u00e3o s\u00e3o os chamados ativos <\/strong>high yield<\/em><\/strong>. <\/p>\n\n\n\n Esses pap\u00e9is contam, ao mesmo tempo, com riscos e retornos consideravelmente maiores que os demais ativos de renda fixa. <\/p>\n\n\n\n Interessante, n\u00e3o \u00e9 mesmo? Ent\u00e3o siga comigo para entender melhor o que s\u00e3o e como funcionam os ativos high yield<\/em>. Entre outras coisas, voc\u00ea ver\u00e1 neste artigo:<\/p>\n\n\n\n <\/em><\/strong>Vamos nessa!<\/p>\n\n\n\n High yield<\/em><\/strong> (\u201calto rendimento\u201d, em tradu\u00e7\u00e3o para o portugu\u00eas) \u00e9 um termo utilizado no mercado financeiro para classificar pap\u00e9is de renda fixa que pagam taxas de juros consideravelmente mais altas que a m\u00e9dia, <\/strong>de forma a compensar baixas notas de cr\u00e9dito<\/strong> (rating<\/em>). <\/p>\n\n\n\n Dito de forma mais simples, s\u00e3o t<\/strong>\u00edtulos de d\u00edvida<\/a> p\u00fablicos ou privados com retornos atrativos, por\u00e9m, mais suscet\u00edveis \u00e0 inadimpl\u00eancia por parte do emissor. Da\u00ed o motivo de tamb\u00e9m serem conhecidos pejorativamente como \u201cjunk bonds<\/em><\/strong>\u201d <\/em>(literalmente \u201ct\u00edtulos lixo\u201d). <\/p>\n\n\n\n Para facilitar a compreens\u00e3o, \u00e9 poss\u00edvel dizer ainda que os \u201ct\u00edtulos de alto rendimento\u201d s\u00e3o uma esp\u00e9cie de \u201cfus\u00e3o\u201d entre a renda fixa e a renda vari\u00e1vel. Ou melhor: ativos ambivalentes que compartilham caracter\u00edsticas em comum entre esses dois tipos de aplica\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n S\u00e3o, por natureza, investimentos de renda fixa. Isso porque, o vencimento e as regras de rentabilidade s\u00e3o conhecidas desde a emiss\u00e3o, permitindo que o investidor possa calcular com certa previsibilidade quanto receber\u00e1 na data determinada para o resgate. Contudo, seus rendimentos<\/strong>, riscos e<\/strong> volatilidade <\/strong>se aproximam dos ativos de renda vari\u00e1vel<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Como curiosidade, vale mencionar que os t\u00edtulos high yield<\/em> tamb\u00e9m podem ser entendidos como o ant\u00f4nimo dos t\u00edtulos <\/strong>high grade<\/em><\/strong> <\/em>(\u201calta classe\u201d, em portugu\u00eas), pap\u00e9is com excelente nota de cr\u00e9dito e, consequentemente, retornos mais modestos.<\/p>\n\n\n\n Importante dizer que, diferentemente de outros investimentos de renda fixa, os t\u00edtulos high grade <\/em>n\u00e3o s\u00e3o investimentos recomendados para <\/strong>investidores de perfil conservador ou iniciantes<\/strong><\/a>. Na verdade, consideradas sua complexidade e necessidade aprofundada de an\u00e1lise, esse tipo de papel \u00e9 mais comumente negociado por Fundos de Investimento (FIs) especializados em ativos de alto risco.<\/p>\n\n\n\n Ofertas de taxas de rendimento muito acima do mercado<\/strong>, indica\u00e7\u00e3o de risco alto <\/strong>e hist\u00f3rico de volatilidade<\/strong> s\u00e3o fortes ind\u00edcios de que um fundo \u00e9 high yield<\/em>. Na d\u00favida, por\u00e9m, a melhor forma para saber isso \u00e9 estudar a composi\u00e7\u00e3o da carteira do FI.<\/p>\n\n\n\n Fundos high yield <\/em>investem majoritariamente em t\u00edtulos considerados de \u201cbaixa qualidade\u201d ou de \u201cgrau especulativo<\/strong>\u201d. Isto \u00e9, pap\u00e9is avaliados com notas baixas de cr\u00e9dito por ag\u00eancias de <\/strong>rating<\/em><\/strong>, <\/em>empresas independentes que avaliam a capacidade dos emissores de cumprirem com suas obriga\u00e7\u00f5es financeiras.<\/p>\n\n\n\n <\/em>Para mensurar esta capacidade, as ag\u00eancias avaliam uma s\u00e9rie de fatores importantes incluindo, mas n\u00e3o se limitando, a:<\/p>\n\n\n\n Normalmente, as notas de cr\u00e9dito v\u00e3o de uma escala de “AAA” (nota mais alta) at\u00e9 “D” (pior nota).<\/strong> Dentro dessa pontua\u00e7\u00e3o, t\u00edtulos que obtenham rating <\/em>inferior a um patamar estimado pela ag\u00eancia de risco s\u00e3o ent\u00e3o categorizados como high yield<\/em>. <\/p>\n\n\n\n De acordo com a classifica\u00e7\u00e3o da Standard & Poor’s, <\/em>por exemplo, os junk bonds <\/em>englobam os pap\u00e9is com notas inferiores a \u201cBBB\u201d. Para a Moody\u2019s, <\/em>s\u00e3o os t\u00edtulos com m\u00e9dias abaixo de \u201cBaa3\u201d.<\/p>\n\n\n\n Um ponto interessante \u00e9 que o mesmo t\u00edtulo pode apresentar notas diferentes a depender do mercado onde est\u00e1 sendo negociado. Pode ocorrer, por exemplo, de uma empresa brasileira considerada pouco arriscada no mercado dom\u00e9stico, ser classificada como \u201chigh yield<\/em>\u201d nos Estados Unidos, j\u00e1 que o Brasil \u00e9 uma economia emergente.<\/p>\n\n\n\n Tecnicamente, os t\u00edtulos high yield <\/em>s\u00e3o emitidos por empresas ou governos classificados com nota de cr\u00e9dito baixa<\/strong> por alguma ag\u00eancia de rating <\/em>conceituada.<\/em><\/p>\n\n\n\n <\/em>S\u00e3o, portanto, emissores que possuem maior probabilidade de se tornar inadimplentes, ou seja, que possam enfrentar dificuldades para cumprir com suas obriga\u00e7\u00f5es junto aos investidores. Um exemplo bastante comum s\u00e3o companhias de menor express\u00e3o <\/strong>ou startups<\/em><\/strong> <\/em>que, apesar de pouco conhecidas, precisam arrecadar capital para expandir suas atividades.<\/p>\n\n\n\n N\u00e3o obstante, os junk bonds<\/em> tamb\u00e9m podem ser emitidos por empresas j\u00e1 consolidadas, que estejam passando por algum momento delicado<\/strong>, como um alto grau de endividamento. O vocabul\u00e1rio financeiro conta, inclusive, com um termo espec\u00edfico para denominar essas companhias: \u201cfallen angels<\/em><\/strong>\u201d, que s\u00e3o emissores que j\u00e1 foram bem avaliados, mas que, por algum motivo, tiveram sua nota de cr\u00e9dito rebaixada abaixo da \u201clinha de corte\u201d. <\/p>\n\n\n\n Bastante particulares, os t\u00edtulos high yield <\/em>s\u00e3o investimentos de renda fixa que apresentam alguns atributos mais comumente relacionados a ativos de renda vari\u00e1vel<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Para facilitar o entendimento desta categoria de t\u00edtulo de d\u00edvida e sua identifica\u00e7\u00e3o, vale dar uma passada por suas caracter\u00edsticas mais not\u00e1veis, sejam elas positivas ou negativas. S\u00e3o elas: <\/p>\n\n\n\n Como o pr\u00f3prio nome indica, os t\u00edtulos de “alto rendimento” (high yield<\/em>) s\u00e3o conhecidos por oferecerem taxas de juros superiores \u00e0 m\u00e9dia<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Tecnicamente, isso significa que esses pap\u00e9is apresentam um spread <\/em>de cr\u00e9dito maior, ou seja, um pr\u00eamio adicional mais alto em rela\u00e7\u00e3o aos <\/strong>Certificados de Dep\u00f3sito Interbanc\u00e1rio (CDI)<\/strong><\/a> <\/strong>\u2014 taxa de refer\u00eancia para as opera\u00e7\u00f5es de empr\u00e9stimos entre bancos no Brasil, usada como base para diversos investimentos no Brasil.<\/p>\n\n\n\n De forma objetiva, \u00e9 poss\u00edvel afirmar que, embora sejam investimentos de renda fixa, esses t\u00edtulos podem proporcionar rentabilidades compar\u00e1veis \u00e0s de ativos de renda vari\u00e1vel, como as a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n <\/strong>A oferta de rentabilidade acima do mercado n\u00e3o \u00e9 uma quest\u00e3o de generosidade<\/strong>. Longe disso. As altas taxas oferecidas pelos t\u00edtulos de alto rendimento s\u00e3o uma forma de atrair os investidores e compensar o risco assumido por quem os adquire.<\/p>\n\n\n\n Afinal, em uma situa\u00e7\u00e3o onde uma empresa l\u00edder em sua \u00e1rea de atua\u00e7\u00e3o e uma ainda em desenvolvimento ofere\u00e7am pap\u00e9is com rentabilidade parecida, dificilmente um investidor optaria pela segunda em detrimento da primeira.<\/p>\n\n\n\n Vale lembrar que os t\u00edtulos high yield <\/em>s\u00e3o t\u00edtulos com baixa qualidade de cr\u00e9dito<\/strong>. Na pr\u00e1tica, isso quer dizer que existe uma probabilidade maior de que a empresa ou governo emissor tenha problemas para pagar os juros prometidos aos investidores, ou mesmo para devolver o dinheiro captado no mercado.<\/p>\n\n\n\n Outra caracter\u00edstica de renda vari\u00e1vel compartilhada pelos t\u00edtulos high yield <\/em>\u00e9 a alta volatilidade<\/strong>. Isso significa que o pre\u00e7o desses papeis est\u00e1 sujeito a maiores oscila\u00e7\u00f5es<\/strong>, sendo bastante sens\u00edvel \u00e0s condi\u00e7\u00f5es do mercado e \u00e0 situa\u00e7\u00f5es relacionadas \u00e0 pr\u00f3pria emissora.<\/p>\n\n\n\n Dito de modo direto, por um motivo ou outro, pode ser que o investidor veja seus pap\u00e9is desvalorizem rapidamente em poucos dias. O contr\u00e1rio, claro, tamb\u00e9m pode acontecer. T\u00edtulos comprados baratos podem acabar se valorizando, caso a emissora cres\u00e7a e, naturalmente, aumente sua nota de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n \u00c9 por isso, inclusive, que algumas ag\u00eancias de rating <\/em>classificam esses t\u00edtulos como de \u201cgrau especulativo\u201d. S\u00e3o, muitas vezes, tidos como uma \u201caposta\u201d na varia\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o, que, se acertada, pode trazer grandes lucros.<\/p>\n\n\n\n O rating <\/em><\/strong>\u00e9 o fator determinante<\/strong> para definir o que \u00e9 um investimento high yield<\/em><\/strong>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Afinal, high yield <\/em>nada mais \u00e9 do que um termo utilizado para classificar e identificar t\u00edtulos de d\u00edvida com baixa qualidade de cr\u00e9dito<\/strong>. Isto \u00e9, com um baixo <\/strong>rating<\/em><\/strong>. <\/em><\/p>\n\n\n\n <\/em>Em resumo, essa classifica\u00e7\u00e3o feita por ag\u00eancias independentes determina qual o grau de capacidade de um emissor pagar suas obriga\u00e7\u00f5es. As notas v\u00e3o de \u201cAAA\u201d (para as empresas melhor avaliadas) at\u00e9 \u201cD\u201d (para as piores). Quanto menor a avalia\u00e7\u00e3o, maior a chance de inadimpl\u00eancia. <\/p>\n\n\n\n Junk bonds <\/em>s\u00e3o, portanto, t\u00edtulos emitidos por empresas e governos que n\u00e3o alcan\u00e7am uma nota m\u00ednima determinada pela ag\u00eancia de cr\u00e9dito. <\/em>Segundo a Fitch <\/em>e Standard & Poor’s (S&P), <\/em>por exemplo, todo papel com rating <\/em>inferior a BBB \u00e9 considerado high yield<\/em>.<\/p>\n\n\n\n Em decorr\u00eancia do risco de cr\u00e9dito e da volatilidade acima da m\u00e9dia, t\u00edtulos de d\u00edvida high yield <\/em>tamb\u00e9m possuem menor liquidez<\/strong>. Quer dizer, s\u00e3o mais dif\u00edceis de serem vendidos<\/strong>, o que pode ser um problema para investidores que, por alguma raz\u00e3o, queiram ou precisem reaver o dinheiro aplicado.<\/p>\n\n\n\n O motivo \u00e9 f\u00e1cil de imaginar: existem menos compradores interessados<\/strong>. Afinal, \u00e9 natural que nem todo modo esteja disposto a assumir riscos t\u00e3o grandes.<\/p>\n\n\n\n Ativos high yield<\/em> costumam oferecer garantias menores<\/strong> ou at\u00e9 mesmo inexistentes<\/strong>. Diferentemente de alguns t\u00edtulos de maior qualidade, que podem estar respaldados por ativos da empresa ou receitas espec\u00edficas, esses pap\u00e9is dependem unicamente da capacidade financeira do emissor para cumprir suas obriga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n Empresas que emitem esses t\u00edtulos geralmente apresentam balan\u00e7os financeiros mais fr\u00e1geis, historicamente vol\u00e1teis ou em fase de crescimento, o que aumenta a incerteza sobre o pagamento das d\u00edvidas. <\/p>\n\n\n\n Os investimentos high yield<\/em> s\u00e3o t\u00edtulos de d\u00edvida p\u00fablica e privada emitidos por emissores com baixa qualidade de cr\u00e9dito<\/strong>. De forma geral, esse termo pode abranger diversas classes de ativos de renda fixa dispon\u00edveis no mercado, como, por exemplo<\/p>\n\n\n\n Mesmo que muitos investidores prefiram n\u00e3o manter contato com essa classe de ativo, os t\u00edtulos <\/strong>high yield <\/em><\/strong>representam um mercado em constante evolu\u00e7\u00e3o<\/strong>. Nos Estados Unidos, onde essa classifica\u00e7\u00e3o foi originalmente criada, por exemplo, eles representam 15% de todos os t\u00edtulos de d\u00edvida<\/a> em negocia\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n Isso n\u00e3o \u00e9 por acaso. Apesar dos riscos envolvidos, os t\u00edtulos high yield<\/em> t\u00eam atrativos que merecem aten\u00e7\u00e3o. Entre os mais not\u00e1veis, est\u00e3o:<\/p>\n\n\n\n Quem olha o copo meio vazio, chama os t\u00edtulos emitidos por empresas com baixa qualidade de cr\u00e9dito de \u201cjunk bonds<\/em>\u201d. Quem enxerga o copo meio cheio, prefere o termo \u201chigh yields<\/em>\u201d. Embora distantes semanticamente, os dois substantivos caem como uma luva para denominar esse tipo de ativo. <\/p>\n\n\n\n Apesar do alto risco de cr\u00e9dito, esses t\u00edtulos oferecem taxas de juros significativamente mais altas<\/strong> do que outros tipos de renda fixa. Em resumo, eles proporcionam uma rentabilidade previs\u00edvel, ao passo que podem gerar retornos semelhantes aos do mercado de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n Outra vantagem interessante \u00e9 que os t\u00edtulos high yield <\/em>possuem baixa correla\u00e7\u00e3o com pap\u00e9is com grau de investimento<\/strong>, o que contribui para uma maior diversifica\u00e7\u00e3o<\/strong> em carteiras<\/a> de renda fixa. <\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, esses t\u00edtulos s\u00e3o menos sens\u00edveis ao risco da taxas de juros<\/strong>, como as mudan\u00e7as na taxa Selic, o que significa que seus rendimentos e pre\u00e7os n\u00e3o s\u00e3o t\u00e3o impactados por altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas gerais.<\/p>\n\n\n\n T\u00edtulos High Yield <\/em>podem ser particularmente interessantes para especuladores<\/strong><\/a> que adotam a estrat\u00e9gia de comprar pap\u00e9is mais arriscados, mas com grande potencial de valoriza\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n A ideia, nesse caso, \u00e9 identificar oportunidades de t\u00edtulos subvalorizados<\/strong>, que ainda n\u00e3o est\u00e3o no radar do mercado, visando obter lucro por meio do ganho de capital<\/strong>. Em outras palavras, a estrat\u00e9gia \u00e9 comprar barato para vender caro. <\/p>\n\n\n\n Mas n\u00e3o \u00e9 s\u00f3 frente aos ativos de renda fixa que as vantagens dos t\u00edtulos de d\u00edvida de alto rendimento se destacam. \u00c9 acertado dizer, por exemplo, que investimentos <\/strong>high yield, <\/em><\/strong>principalmente no longo prazo, s\u00e3o capazes de entregar<\/strong> rendimentos equipar\u00e1veis ao das a\u00e7\u00f5es<\/strong><\/a>, mas com menos volatilidade. Al\u00e9m disso, em caso de inadimpl\u00eancia da emissora, os detentores de junk bonds <\/em>t\u00eam prefer\u00eancia de pagamento sobre os acionistas.<\/p>\n\n\n\n Em resumo, as caracter\u00edsticas dos t\u00edtulos high yield<\/em> os tornam uma op\u00e7\u00e3o interessante para diversificar portf\u00f3lios de investidores mais experientes e com perfil arrojado<\/strong>, dispostos a assumir riscos para tentar alcan\u00e7ar lucros substanciais. No entanto, devido ao seu grau de especula\u00e7\u00e3o, n\u00e3o \u00e9 aconselh\u00e1vel manter uma parte significativa do patrim\u00f4nio exposta a esse tipo de investimento.<\/p>\n\n\n\n Uma das m\u00e1ximas mais conhecidas do mercado financeiro afirma que quanto maior o retorno potencial de um ativo, maior o seu risco<\/strong>. Os t\u00edtulos high yield<\/em> n\u00e3o s\u00e3o exce\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n Por mais que ofere\u00e7am retornos atrativos, os riscos desse tipo de investimento podem torn\u00e1-los inadequados para muitos investidores. Entre os principais riscos, destacam-se:<\/p>\n\n\n\n\n
O que significa high yield<\/em>?<\/h2>\n\n\n\n
Como saber se um fundo \u00e9 high yield?<\/em><\/h2>\n\n\n\n
\n
Quem emite t\u00edtulos de high yield<\/em>?<\/h2>\n\n\n\n
Quais s\u00e3o as caracter\u00edsticas dos t\u00edtulos e investimentos high yield<\/em>?<\/h2>\n\n\n\n
Rentabilidade alta<\/h3>\n\n\n\n
Risco de cr\u00e9dito elevado<\/h3>\n\n\n\n
Volatilidade alta<\/h3>\n\n\n\n
Rating<\/em><\/h3>\n\n\n\n
Menor liquidez<\/h3>\n\n\n\n
Tamanho da garantia<\/h3>\n\n\n\n
Quais s\u00e3o os tipos de investimentos high yield<\/em>?<\/h2>\n\n\n\n
\n
Por que investir em t\u00edtulos high yield<\/em>?<\/h2>\n\n\n\n
Taxas de juros altas<\/h3>\n\n\n\n
Diversifica\u00e7\u00e3o (baixa correla\u00e7\u00e3o)<\/h3>\n\n\n\n
Estrat\u00e9gias de especula\u00e7\u00e3o <\/h3>\n\n\n\n
Quais s\u00e3o os riscos dos t\u00edtulos high yield<\/em>?<\/h2>\n\n\n\n