- Maior transpar\u00eancia: os cotistas sabem dia a dia como est\u00e1 sendo o desempenho de suas cotas.<\/li>
- Evitar transfer\u00eancia de riquezas: se a flutua\u00e7\u00e3o natural dos pre\u00e7os dos ativos n\u00e3o for devidamente refletida no valor da cota, h\u00e1 grande preocupa\u00e7\u00e3o que investidores possam aproveitar para efetuar a retirada de recursos em determinados momentos nos quais, em verdade, as cotas valeriam menos que o pago por elas, porque os ativos poderiam ter se desvalorizado sem que isso estivesse refletido no pre\u00e7o da cota.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
O apre\u00e7amento \u00e9 de responsabilidade do Administrador Fiduci\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n
Se estamos falando at\u00e9 agora que a cota do fundo de investimento ter\u00e1 um valor para a negocia\u00e7\u00e3o, \u00e9 natural que o pre\u00e7o das cotas derive da valoriza\u00e7\u00e3o ou desvaloriza\u00e7\u00e3o dos ativos que comp\u00f5em a carteira do fundo, certo?<\/p>\n\n\n\n
Agora imagine que o gestor do fundo compre t\u00edtulos de Renda Fixa com taxa pr\u00e9 fixada para a carteira e precifique a cota do fundo pelo que chamamos de \u201ccurva do papel\u201d, o que, em outras palavras, considera apenas a proje\u00e7\u00e3o de juros do t\u00edtulo sem considerar as oscila\u00e7\u00f5es de mercado.<\/p>\n\n\n\n
Acontece que os t\u00edtulos pr\u00e9 fixados est\u00e3o sujeitos a altera\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o durante sua matura\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Ou seja, enquanto esse t\u00edtulo n\u00e3o chega ao vencimento, o valor dele pode mudar diariamente, ou at\u00e9 v\u00e1rias vezes no mesmo dia. Se um fundo \u00e9 precificado (marcado) somente com a proje\u00e7\u00e3o do papel, pode trazer distor\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os e promover a distribui\u00e7\u00e3o de riqueza entre cotistas. Talvez visualmente fique mais f\u00e1cil entender esse conceito. Observe o gr\u00e1fico abaixo:<\/p>\n\n\n
\n![\"\"](\"https:\/\/www.topinvest.com.br\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/grafico-precificacao.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nEsse gr\u00e1fico refere-se a um t\u00edtulo real emitido pelo Tesouro Nacional, uma LTN que vence em 01\/01\/2023 e foi adquirida no dia 02\/02\/2016. Esse t\u00edtulo foi comprado com uma taxa de 12,57%.<\/p>\n\n\n\n
A proje\u00e7\u00e3o chamada de \u201ccurva do papel\u201d (linha verde) projeta um crescimento cont\u00ednuo e n\u00e3o considera as oscila\u00e7\u00f5es de mercado. J\u00e1 a linha azul, chamada de \u201ccurva de mercado\u201d, precifica o ativo diariamente considerando as oscila\u00e7\u00f5es de mercado e, como voc\u00ea pode ver, apresentou uma valoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
At\u00e9 o momento desse print, a valoriza\u00e7\u00e3o era de 25,60% devido a uma queda na taxa de juros.<\/p>\n\n\n\n
Se o investidor que det\u00e9m esse t\u00edtulo resolve vender esse t\u00edtulo hoje, dever\u00e1 fazer pelo pre\u00e7o de mercado (linha azul) e, nesse caso, realizar um lucro maior do que os 12,57% contratado. Se for vendido pelo pre\u00e7o do papel (linha verde), o investidor vai ter um lucro, por\u00e9m, esse lucro \u00e9 menor do que o pre\u00e7o de mercado representa. Em outras palavras, ao vender pelo pre\u00e7o contratado o investidor sofrer\u00e1 uma perda, pois vender\u00e1 mais barato do que realmente vale.<\/p>\n\n\n\n
O que vimos no exemplo acima \u00e9 o conceito pr\u00e1tico de marca\u00e7\u00e3o a mercado. Agora vamos aplicar a marca\u00e7\u00e3o a mercado para fundos de investimentos.<\/p>\n\n\n\n
O gestor do fundo n\u00e3o necessariamente precisa vender os ativos da carteira diariamente no mercado. Ele ter\u00e1, por\u00e9m, de precificar as cotas do fundo como se fosse vender os ativos e,<\/p>\n\n\n\n
com isso, refletir o pre\u00e7o dos ativos nas cotas. A raz\u00e3o disso \u00e9 muito simples: imagine que o fundo de investimento tenha um \u00fanico ativo na carteira e esse ativo seja a LTN que est\u00e1 no gr\u00e1fico acima.<\/p>\n\n\n\n
Um investidor comprou uma cota no dia 02\/02\/2016 por R$ 480,00 e vem carregando essa cota at\u00e9 o dia 01\/03\/2018, quando decide vender. Se analisarmos o gr\u00e1fico da imagem acima, teremos que o pre\u00e7o te\u00f3rico (linha verde) traz um valor nesse dia de aproximadamente R$ 560,00, ao passo que a linha azul em aproximadamente R$ 660,00, apresentando 100 reais de diferen\u00e7a. No mesmo dia que esse investidor pede o resgate de sua cota, outro investidor resolve comprar essa cota. O correto \u00e9 vender por R$ 660,00 (pre\u00e7o de mercado).<\/p>\n\n\n\n
Se o custodiante vende por R$ 560,00 o investidor que est\u00e1 vendendo a cota receber\u00e1 menos do que vale, e o que est\u00e1 comprando comprar\u00e1 por menos do que vale. Nesse caso o investidor que compra est\u00e1 sendo beneficiado em detrimento do que vende. Em outras palavras, houve aqui uma transfer\u00eancia de riqueza entre os cotistas.<\/p>\n\n\n\n
A marca\u00e7\u00e3o a mercado em fundos de investimentos \u00e9 justamente para evitar que haja essa transfer\u00eancia de riquezas entre cotistas. Ela basicamente consiste em precificar as cotas dos fundos de investimento pelo valor de mercado dos t\u00edtulos que comp\u00f5em a carteira.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Apre\u00e7amento consiste em precificar os ativos pertencentes \u00e0 carteira dos Ve\u00edculos de Investimento, pelos respectivos pre\u00e7os negociados no mercado em casos de ativos l\u00edquidos ou, quando este pre\u00e7o n\u00e3o \u00e9 observ\u00e1vel, por uma estimativa adequada de pre\u00e7o que o ativo teria em uma eventual negocia\u00e7\u00e3o feita no mercado. Em outras palavras, \u00e9 a precifica\u00e7\u00e3o da […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":22065,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_editorskit_title_hidden":false,"_editorskit_reading_time":0,"_editorskit_is_block_options_detached":false,"_editorskit_block_options_position":"{}","advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[644],"tags":[],"class_list":["post-21277","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-renda-fixa-e-renda-variavel"],"acf":[],"author_meta":{"display_name":"Kleber Stumpf","author_link":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/author\/kleber\/"},"featured_img":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Design-sem-nome-7-300x158.png","coauthors":[],"tax_additional":{"categories":{"linked":["Renda Fixa e Renda Vari\u00e1vel - CEA<\/a>"],"unlinked":["Renda Fixa e Renda Vari\u00e1vel - CEA<\/span>"]}},"comment_count":"0","relative_dates":{"created":"Publicado 5 anos atr\u00e1s","modified":"Atualizado 4 anos atr\u00e1s"},"absolute_dates":{"created":"Publicado em 12 de abril de 2021","modified":"Atualizado em 25 de outubro de 2022"},"absolute_dates_time":{"created":"Publicado em 12 de abril de 2021 10:04","modified":"Atualizado em 25 de outubro de 2022 11:25"},"featured_img_caption":"","series_order":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21277","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21277"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21277\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":24889,"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21277\/revisions\/24889"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/22065"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21277"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21277"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.topinvest.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21277"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}